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      原油期貨上市意在謀求中國石油定價權

      2015/9/16 9:56:23??????點擊:

      對于中國而言,必須壯大在石油市場的定價能力,完善國內實貨交易市場,有步驟地推進原油期貨市場的建設,形成現貨、遠期、期貨為重點的多層次、開放性的市場體系和多元化的交易方式。

      期盼已久的原油期貨交易將很快登陸上海期貨交易所。金融危機以來,國內原油期貨上市早有鋪墊,并在今年開始加速,隨著合約草案的基本確定,交割品種、交割方式及交割單位也都初露端倪,加上政策的助力,市場對國內原油期貨正式啟動寄予了很大期望。

      就全球原油期貨市場看,共有8個原油品種符合國內原油期貨的交割標準,涵蓋了伊拉克、阿聯酋以及國內勝利油田等,同時也與紐約、倫敦上市的原油期貨合約形成了差異。目前,全球石油期貨價格標桿是倫敦北海布倫特原油和紐約輕質油。作為全球石油輸入需求量最大地區的美國、西歐,每年進口原油都在5億噸左右,美國進口原油多按照紐約輕質原油計價體系,西歐等國家則按照倫敦布倫特原油計價體系。與之相較,每年進口量約9億噸的亞洲地區,特別是中日韓三國每年進口原油都在6億噸以上,卻沒有自己的原油計價體系,主要參考布倫特和迪拜原油計價。

      事實上,縱觀國際石油定價權的演變,世界石油價格定價權機制經歷了從西方壟斷寡頭石油公司定價,到OPEC定價,再到以石油期貨價格作為定價基準的定價機制的轉變過程。目前,倫敦國際石油交易所交易的北海Brent原油是全球最重要的定價基準之一,全球原油貿易的50%左右都參照Brent原油定價。事實上,全球每年石油貿易量在130多億噸左右,通過現貨市場的交易量只有20億噸左右,大部分都沒有進行實物交割。

      本世紀初,隨著國際金融市場的迅猛發展,石油市場與貨幣市場、外匯市場、期貨市場、衍生品市場的聯動成為復合的金融體系,擴大了傳統金融市場的外延和內涵,形成了石油等大宗商品的“金融化”趨勢。石油安全本質上已轉變為“貿易—金融”型的“價格安全”模式。美元量化寬松向全球釋放出海量的流動性,石油等的金融屬性表現得更加突出,油價基本不是由供求所決定而是由資本和貨幣所決定,期貨價格已成為國際原油價格變化的先行指標。

      國際原油期貨價格巨幅漲落的背后是國際金融資本和投機資本獲取巨大的套利空間。據相關統計,在國際石油期貨交易中,約有70%屬于投機行為,每桶油價上漲10美元中,投機炒作因素就占6-8美元。2008年,美國期貨交易委員會CFTC的一份報告更足以說明問題。報告顯示,原油期貨交易所中的“超級莊家”總共持有4.6億桶約為6500萬噸原油期貨,幾乎相當于中國一年原油產量近1.8億噸的三分之一,其對原油期貨產品價格的影響之大,可見一斑。

      因此,國際原油定價權的本質是美元定價權及其主導的期貨定價機制,這種失衡的國際戰略分工讓越來越多的發展中國家迫切地認識到應該建立相對獨立的石油定價體系。尤其是對于中國而言,爭取新的石油定價權已經刻不容緩。近幾年來,我國石油對外依存度大致每年提升3個百分點,2011年中國石油對外依存度達到56.5%,遠超美國。2011年的油價為平均每桶107.46美元,以每噸為7桶來進行大概計算,我國2011年原油進口花費1910億美元,接近新增GDP中的兩成,能源安全形勢異常嚴峻。

      未來,全球的石油消費需求中心將“由西向東”轉移。根據BP《2030世界能源展望》報告預測,到2030年,中國和印度將分別成為世界上最大和第三大經濟體以及能源消費國,兩國的能源需求總和將占全球需求總量的35%.因此,未來圍繞石油的核心矛盾將從OPEC與OECD之間的利益沖突逐步轉移到新興經濟體與OPEC之間的供需穩定問題上,亞洲能源定價中心也將初步形成,從而扭轉全球石油貿易體系中“亞洲溢價”的不平等現象。

      有報道稱,在上海期貨交易所公布的208家會員名單中,82%是包括期貨公司和銀行在內的金融機構,僅有6%為石化現貨交易商,其中主要包括中聯油、中聯化、中化、中海油、中油燃料油等大型國有油企,也有少數民營企業和BP等外資油企。但這個也許遠遠不夠,對于中國而言,必須壯大在石油市場的定價能力,完善國內實貨交易市場,有步驟地推進原油期貨市場的建設,形成現貨、遠期、期貨為重點的多層次、開放性的市場體系和多元化的交易方式。未來可以將外匯儲備與能源儲備結合起來考慮,把單純的貨幣儲備與更靈活的石油金融產品結合起來,即把石油金融合約如石油期貨合約、石油債券合約等也視作一種新型的儲備貨幣,既能使過多的外儲向實物資源轉化,更重要的是在金融市場上擁有更多的話語權,積極參與全球原油的定價。

      另外,目前上期所尚未確定原油期貨的計價貨幣。很可能是先以美元計價,再逐步過渡到人民幣計價。原油期貨用人民幣計價有利于加速人民幣的國際化,但是我國資本項目下人民幣不可自由兌換,利率也尚未市場化,參與期貨交易交割的人尤其是境外投資者,除要承擔價格波動風險外,還要承擔利率和匯率波動風險。但是未來以人民幣計價原油期貨則是大方向,只有形成石油人民幣計價才能稱得上是真正的中國石油定價權。

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